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来源：国投安信期货研究院

经历了5周的上涨后，波罗的海干散货指数（BDI）在圣诞节前迎来了连续两天的快速下跌，以累积12%的跌幅开启了本年度的圣诞假期。本轮BDI指数的上涨主要是受到了好望角型散货船的强劲表现提振，尤其是铁矿石运输需求支持运费的持续上涨。向前看，短期内铁矿石的运输需求仍有一定的支撑，但动力有限，无力保持持续上涨，节前的跌幅将成为运价震荡下行的拐点。

BDI指数连涨5周后快速回落

上周，在经历了5周的上涨后，波罗的海干散货指数（BDI）于12月21日录得高点1723点，随后迎来了连续两天的快速下跌，于12月23日录得1515点，终是以累积12%的跌幅开启了本年度的圣诞假期。本轮BDI指数的上涨主要是受到了好望角型散货船的强劲表现提振，好望角型散货船运费指数（BCI）最高涨至2797点，是近5年来仅次于2021年的同期第二高位。然而其他中小型散货船的运价整体表现低迷，其中超灵便型和灵便型散货船延续了10月以来不断下滑的低迷态势，目前相较10月初已下跌38%和36%。

铁矿石运输需求支持好望角型散货船运费

较为活跃的铁矿石运输市场是支持好望角型散货船运费的主要因素。发运端方面，澳洲矿山年末冲量，预计12月澳大利亚铁矿石发货水平将环比上升4%。巴西方面已逐步进入发运淡季，但目前整体发运水平稳定。此外，月中以来西非铝矾土货物入市，进一步提振市场需求，支持运费上行。尤其是的大西洋(行情600558,诊股)板块运力不足，跨大西洋航线的租金和运费都有很好的表现。巴西至青岛航线C3航线运价从11月中旬的17-18美元上涨至12月21日的23美元，跨大西洋往返航线船舶的租金价格也上涨了2.5倍涨至32167美元/天。然而随着圣诞节的临近，运费快速转跌，两天时间运费便跌回了周初的水平。

运价转跌将成拐点，后续运价震荡下行

向前看，短期内铁矿石的运输需求仍有一定的支撑。由于当前我国已进入钢厂节前补库的阶段，而目前钢厂库存整体水平依然较低，因而预计短期内仍有补库动力，因而运价仍将有一定的基本面支撑，不会快速下滑。但另一方面，前期“假期挤兑”结束，而宏观利好尚未能转化为钢厂盈利，钢厂盈利情况依然较差，短期铁水产量继续上升空间有限，使得铁矿石需求端的支持有限。叠加干散货运费FFA市场在现货市场运价转跌的情况下不断下跌，预计11月下旬以来BDI指数和好望角型散货船运费的持续上涨无力保持，节前的跌幅将成为运价震荡下行的拐点。

2023年我国需求有望成为推动全球干散货海运贸易回暖的亮点

今年年初以来，全球干散货船运价几度大幅起落。年初因印尼限制煤炭出口、我国春节假期等因素影响，运量回落，运价下跌。随后在全球煤炭和粮食等运输需求的带动下，和港口拥堵、成本端上涨的影响下，中小型船运价上升，带动干散货船运价整体抬升，BDI于5月达到3369点，是自2021年12月以来的最高水平。然而年中以来，大宗商品发运量复苏不及预期，而堵港缓解运力释放，干散货运价宽幅下跌，BDI指数高位回落。尽管9月传统旺季的到来，叠加部分航线运力短时供应紧张，BDI止跌反弹。但下半年干散货运输整体旺季不旺，偏弱的格局直至年末方在本轮好望角型散货船运价的推动下有所改善。

回顾过去一年，我们可以看到，作为全球干散货海运贸易最重要的驱动点，我国今年以来需求不振很大程度上影响了全球的海运贸易规模，全球主要大宗干散货海运贸易走弱。展望2023年，随着我国经济逐步温和复苏，以及稳增长政策逐步落地，我国需求有望成为全球干散货海运贸易的亮点，推动全球需求的逐步回暖，支持运价在明年二季度至三季度开始重现季节性旺季。